Hälsovård i orostider – men bioteknik fortsätter upp: Månadsbrev mars 2026

Sustainable Healthcare och Small & Mid Cap Healthcare mars 2026

Mars präglades av kriget i Mellanöstern med oljeprischock, stigande amerikansk dollar och 10-årig ränta som följd. Omvänt sågs rejäla tapp på aktiemarknaden.  

Hälsovårdssektorn föll i stort sett i linje med bredare marknader, trots den defensiva profilen. Men vi noterar stora skillnader mellan delsektorerna.  Nedgångarna var störst för medicinteknik medan tools (laboratorieutrustning), sjukförsäkring och läkemedel föll i linje med breda index. Överraskande nog klarade sig mindre bioteknikbolag riktigt bra (XBI), en delsektor som normalt är känslig för riskaptiten i marknaden. XBI steg drygt 3 % i mars och har klättrat nära 5 % i år. På ett år är uppgången hela 63 % vilket inkluderar rallyt under andra halvan av 2025.

Utveckling för hälsovårdssektorns delsektorer i år (USA), lokal valuta.

Mindre bioteknikbolag är med andra ord i god form. Positiva studieresultat fortsätter att ticka in (med några undantag) och förvärvsaktiviteten tog rejäl fart i slutet på månaden. Det rådde också relativt politiskt lugn. På FDA slutade den mest oberäknelige chefen, Vinay Prasad (för andra gången). Nu letar man ersättare på två viktiga chefspositioner på FDA, cheferna för de två divisionerna som övervakar läkemedel: CBER* och CDER**.  

*CBER; Center for Biologics Evaluation and Research, **CDER; Center for Drug Evaluation and Research

 Prenumerera på HealthInvests månadsbrev

Som vanligt var det konferens-bonanza i mars. Vi deltog in TD Cowens hälsovårdskonferens i Boston samt DNB Carnegies konferens i Stockholm. Som vanligt lärorikt och vi återvände med nya insikter och idéer inom bland annat autoimmuna sjukdomar och cancer.

HealthInvests förvaltare Elli Hult och Astrid Samuelsson på TD Cowens hälsovårdskonferens i Boston.

Inom autoimmuna sjukdomar lyfter vi fram inflammatorisk tarmsjukdom denna gång. Det är en relativt stor patientgrupp och användandet av avancerade, biologiska läkemedel är ännu i sin linda. Mycket kvar att göra med andra ord.  Vi har tidigare nämnt franska Abivax som utvecklar ett tablettläkemedel med en helt ny verkningsmekanism. Bolaget presenterade på konferensen och lyfte än en gång fram det stora intresset bland läkarna. Ytterligare resultat kommer inom några månader. Vi noterar även att amerikanska Johnson & Johnson fick amerikanskt godkännande för läkemedlet Icotyde. Mekanismen (IL-23-hämmare) är den samma som flera storsäljare som tas i sprutform, men Icotyde är en tablett. Intresset är stort även här.

En annan utveckling som väcker förhoppningar är kombination av avancerade läkemedel. Kan man få dubbelt så bra resultat? Även här ligger Johnson & Johnson bra till. Studieresultat väntas inom kort för en kombination av två av bolagets läkemedel (DUET-UC studien). Hack i häl hittar vi amerikanska bioteknikbolaget Spyre Therapeutics. Vi har följt dem länge och passade på att träffa dem i Boston. Även här väntas kliniska resultat inom kort och ännu mer 2027. Bolaget gör kombinationsbehandlingar med tre olika antikroppar, alla med förlängd halveringstid vilket gör läkemedlet enklare att ta.

Vi har tagit in både Johnson & Johnson och Spyre Therapeutics i portföljen och samtidigt minskat vår position i Abbvie som riskerar att bli omsprungen på det här området.

Spyre Therapeutics har antikroppar med tre olika verkningsmekanismer och dessutom förlängs halveringstid (YTE-teknologin). Källa: Spyre Therapeutics

När vi ändå är inne på området immunologiska och inflammatoriska sjukdomar noterar vi positiva resultat för AstraZenecas läkemedel mot KOL (kronisk obstruktiv lungsjukdom). Resultaten överraskade en skeptisk marknad och bolaget beskrev till och med effekten som ”highly clinically meaningful”. Mer detaljer kommer så småningom. Mer frågetecken var det kring Valnevas och partnern Pfizers studieresultat för ett vaccin mot borrelia. Vaccinet visade effekt men missade en statistisk parameter. Vi behåller aktien då Pfizer ändå går vidare med registreringsansökan. Helt klart lite högre risk nu, men i bästa fall kan det finnas ett vaccin på plats till nästa fästingsäsong.

Cancer är alltid högaktuellt och även här passade vi på att träffa ett bolag vi haft på radarn – Tango Therapeutics. Bolaget har nu även kommit in i portföljen. Tango fokuserar på riktade läkemedel mot tumörer med en specifik genetisk förändring (MTAP-förlust) som gör dem särskilt känsliga för läkemedlet. Som grädde på moset finns indikationer att läkemedlet fungerar extra bra i kombination med en annan typ av cancerläkemedel – KRAS-hämmare. Tango samarbetar med ledande KRAS-bolaget Revolution Medicines och passade på att skriva ett avtal med konkurrenten Erasca. Det är ingen brist på konkurrenter till Tango men Tango leder utvecklingen och jobbar som sagt med de två ledande bolagen inom KRAS. Fokus är cancer i bukspottskörteln. Vi väntar dessutom med spänning på de första fas 3-resultaten för Revolution Medicines KRAS-läkemedel i just bukspottscancer.

Elli och Astrid träffar Tango Therapeutics VD Malte Peters på TD Cowen konferensen; resultat från fas 1 studie för vopimetostat för behandling av tumörer med MTAP-förlust. Källa: Tango Therapeutics

Och till slut några ord om obesitas. Marknaden är nu helt fokuserad på tablettlanseringarna inom obesitas. Wegovy-tabletten från Novo Nordisk har fortsatt att överträffa förväntningarna. Det har däremot smugit in sig mer oro inför Eli Lillys godkännande och lansering av orforglipron. Signalerna från både experter och Eli Lilly är att Novos lansering delvis drivits av patienter som väntat på att starta behandling med en tablett och att Wegovy är ett känt varumärke. Den hjälpen kommer inte Eli Lilly få vid lanseringen i början av april. Intresset för tablettbehandling verkar dock stor och med tiden borde fördelen med Lillys läkemedel visa sig – man slipper ta den på fastande mage.

Veckovis receptförskrivning för Novo Nordisks Wegovy tablett i USA sedan lansering jämfört med lanseringen av Eli Lillys Zepbound. Källa: Goldman Sachs

Fonden utvecklades negativt (-2,33 % för andelsklass A) i mars. För fonden var bioteknik bästa sektor, följt av vårdbolag i USA (sjukhus, läkemedelsdistribution) och tools. De sämsta bidragen kom från läkemedel och medicinteknik.

SUSTAINABLE HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Sustainable Healthcare utvecklades negativt (-2,33 % för andelsklass A) i mars. För fonden var bioteknik bäst. De sämsta bidragen kom från läkemedel och medicinteknik.

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Som nämnts ovan tog vi in Johnson & Johnson, Spyre Therapeutics och Tango Therapeutics i portföljen. Även Valneva och Sectra köptes in. Innehavet i UFP Technologies avvecklades.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Amerikanska bioteknikbolaget BridgeBio rekylerade upp efter en svag period. Bolaget står starkt med en lansering som går strålande (Attruby för ATTR-kardiomyopati) och tre ytterligare läkemedel mot sällsynta sjukdomar på väg mot marknaden.

Amerikanska bioteknikbolaget Insmed levererade positiva studieresultat för en behandling av svår lunginfektion. Dessutom steg förhoppningarna för ett annat läkemedel i forskningsportföljen, TPIP. Konkurrenten United Therapeutics rapporterade positiva resultat i lungfibros. Insmeds läkemedel har samma mekanism men enklare dosering.

Amerikanska bioteknikbolaget Alkermes steg efter Eli Lillys bud på konkurrenten Centessa. Båda utvecklar läkemedel mot den sällsynta sjukdomen narkolepsi. Den nya typen av läkemedel rättar till grundproblemet (orexinbrist) och väntas få stort genomslag.

FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Som nämnts ovan utvecklades Eli Lilly svagt under perioden med ökat fokus (och oro) inför den kommande lanseringen av orforglipron (en tablettbehandling för obesitas). Rotation inom läkemedelssektorn bidrog också.

Amerikanska medicintekniska bolaget Boston Scientific sålde av. Marknaden oroar sig för tillväxttakten för produkterna Farapulse och Watchman. En ny studie med Watchman som formellt var positiv lyckades inte dämpa marknadens farhågor.

Medicinteknikbolaget Stryker handlade ner efter en cyberattack. Bolaget ser nu ut att ha kontroll på situationen.

INVESTERINGSSTRATEGI

HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 58 bolag vilket kan jämföras med jämförelseindex MSCI World Healthcare TRN Index som inkluderar drygt 100 bolag.

Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.

Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.  

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

SMALL & MID CAP HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare utvecklades positivt (1,02 %) i mars (Andelsklass D).

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Fonden tog in cancerbolaget Tango Therapeutics, vaccinbolaget Valneva, bioteknikbolaget inom inflammatoriska sjukdomar Spyre Therapeutics, samt svenska Sectra inom medicinsk bildhantering. Fonden avvecklade UFP Technologies.

FONDENS TVÅ BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Amerikanska bioteknikbolaget BridgeBio återhämtade sig efter en ”sell the news”-period efter ytterligare en positiv fas 3-studie förra månaden. Bolaget är verksamt inom sällsynta sjukdomar. De både lanserar sitt läkemedel Attruby med stor framgång, samt har under vintern uppvisat tre framgångsrika studier för nya läkemedelskandidater med stor potential.

Alkermes, har en spännande portfölj inom orexinbehandlingar mot bland annat narkolepsi och närbesläktade sjukdomar. I de resultat man presenterat än så länge har deras läkemedel visat långt mycket bättre effekt än befintliga narkolepsibehandlingar. I slutet av mars köpte Eli Lilly en av få konkurrenter inom orexin, Centessa, för nästan 8 mdr USD och en premium om 70 %. Detta fick fart på Alkermes aktie.

FONDENS SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Svenska Devyser säljer och utvecklar diagnostiska tester för bland annat genetiska sjukdomar och transplantationsmedicin. De har samarbete med amerikanska toolsbolaget ThermoFischer Scientific. Devyser gör framsteg i sin verksamhet men har sannolikt drabbats av utflöden i svenska småbolagsmiljön i år.

Valneva är ett europeiskt bioteknikbolag som främst sysslar med resevacciner. De har ett samarbete med Pfizer på ett nytt vaccin mot fästingburen borrelia, ett område med stora medicinska behov. I mars läste deras stora fas 3 studie ut, men dessvärre formellt negativt eftersom en statistikparameter inte uppfylldes. Detta drivet av färre bekräftade sjukdomsfall i studien än väntat. Detta inför naturligtvis risker framgent, men effekten och biverkningsprofilens var ändå bra och Pfizer planerar ansöka om godkännande i USA och Europa.

INVESTERINGSSTRATEGI

Fonden har samma övergripande strategi som Sustainable Healthcare men med skillnaden att den fokuserar på investeringar i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter. Vid månadens slut hade fonden 39 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 98 %. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

Av Astrid Samuelsson och Elli Hult, förvaltare HealthInvest