Månadsbrev maj 2025 för HealthInvest Alpha Fund
MARKNADSUTVECKLING
Det blev ännu en månad med politiska utspel och oro för läkemedelssektorn. Samtidigt uppfattar vi att det slutliga utfallet kan bli bättre än vad marknaden befarar.
Hälsovårdssektorn utvecklades negativt i maj, svagare än bredare marknader. Den amerikanska 10-åringen steg återigen och pendlade runt 4,5 %. Än mer oroande var den svaga efterfrågan på amerikanska obligationer och den branta stegringen av den amerikanska 30-åringen. Den amerikanska dollarn försvagades ytterligare. Inom hälsovårdssektorn utvecklades läkemedelsdistributörer, medicinteknik och läkemedel bäst. Svagast var sjukförsäkringsbolag och toolsbolag (laboratorieutrustning).
USA:s president Donald Trump har redan tidigare flaggat för tullar för läkemedelssektorn – men ett konkret förslag finns inte än och genomförandet kan hänga på juridiska detaljer. Efter tullar kom turen till amerikanska läkemedelspriser. Trump dammade av ett gammalt förslag om att koppla priset på läkemedel inom de federala försäkringssystemen till läkemedelspriset utanför USA (som generellt är betydligt lägre). Modellen har fått namnet ”Most Favoured Nations”, MFN, och går ut på att priset i USA ska vara detsamma som det lägsta priset i utvecklade länder. Enligt Trump skulle det kunna ge prissänkningar på 30-80 % vilket självklart oroade marknaderna. När förslaget väl presenterades, i form av en presidentorder, var formuleringarna vaga, liksom tidshorisonten. Efter diskussion med flera experter på området förstår vi att möjligheterna att faktiskt genomföra detta är små, och att tidigare försök att genomföra priskontroll i USA har misslyckats.
Donald Trump skriver under en presidentorder om läkemedelspriser, flankerad av Dr Mehmet Oz (CMS), Robert F Kennedy Jr (HHS) och Dr Marty Makary (FDA).
På den amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA utsågs en ny chef för den viktiga divisionen CBER*, med ansvar för godkännanden av bland annat vaccin och genterapi. Den nye chefen Dr Vinay Prasad har tidigare uttalat sig negativt om godkännanden inom just dessa områden och marknaden blev rejält orolig. När han väl kom till tals i en intervju var budskapet betydligt mer sansat. De nya riktlinjerna för vaccingodkännande togs också emot relativt väl av marknaden. Vi noterar dessutom att bolagens kontakter med FDA har fortsatt som tidigare vilket indikerar att myndigheten fungerar som den ska.
FDA:s chef Marty Makary intervjuar Vinay Prasad, ny chef för CBER.
FONDENS UTVECKLING
HealthInvest Alpha Fund utvecklades svagt positivt (0,24 %) i maj (Andelsklass D).
FÖRVALTNING OCH VÄRDERING
De bästa bidragsgivarna till majs avkastning var Almirall och Neurocrine. Sämst bidrag kom från Eli Lilly och Vertex.
Det spanska läkemedelsbolaget Almirall levererade ett starkt kvartalsresultat med bra fart på nylanserade läkemedel mot hudsjukdomar.
Rapporten från det amerikanska bioteknikbolaget Neurocrine var bättre än befarat. Bolaget hade flaggat för en hel del motvind för deras största produkt Ingrezza, men börjar samtidigt se effekterna av en större säljkår. Lanseringen av ett nytt läkemedel, Crenessity, ser lovande ut.
Läkemedelsbolaget Eli Lilly vände ner efter att Novo Nordisks obesitasläkemedel Wegovy blivit förstahandsval hos apotekskedjan CVS.
Förväntningarna var höga inför bioteknikbolaget Vertex rapport för första kvartalet och bolaget nådde inte riktigt dit. Men den viktiga lanseringen av smärtläkemedlet Journavx tuffar på.
Fonden köpte in Autolus Therapeutics. Lanseringen av deras cellterapi mot akut lymfatisk leukemi går över förväntan.
Vid månadens slut hade fonden 41 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 97 %. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.
Utforska fler artiklar