Månadsbrev februari 2025 för HealthInvest Alpha Fund
MARKNADSUTVECKLING
I februari tappade återhämtningen farten. Hälsovårdssektorns avkastning i lokal valuta blev ungefär noll medan breda index föll några procent. Dock var den amerikanska dollarn svag vilket resulterade i negativa siffror översatt till svenska kronor.
Amerikansk politik präglade mycket av diskursen. Robert F. Kennedy Jr bekräftades som hälsominister. Trots en mjukare inställning till vacciner under senatsförhören verkade RFK inte ha släppt frågan. Exempelvis ställde man in FDA:s årliga möte för att diskutera sammansättningen av nästa vinters vaccin. Dessutom har många statligt anställda, även inom FDA, fått besked om uppsägning som en del av Elon Musks DOGE-initiativ. Därtill kom Donald Trump med nästan dagliga uttalanden om bland annat handelstullar och geopolitik.
Sammantaget ökade osäkerheten och därmed blev säkra tillgångar som stora läkemedelsbolag attraktiva. Den amerikanska 10-åringen handlade runt 4,2 % mot slutet av månaden. Bästa delsektorer var alltså läkemedel, följt av medicinteknik. Sämst var laboratorieutrustning (tools) och sjukförsäkringsbolag, följt av bioteknik.
Hälsovårds delsektorer - utveckling sedan årets start och februari - stor divergens. Per 27 feb 2025.
Inom det ständigt aktuella området obesitas har FDA meddelat att det inte längre är brist på Novo Nordisks Wegovy. Det gör att de s.k. "compounding bolagen", som pga. särskilda bestämmelser i USA har kunnat sälja kopior av Wegovy (trots att läkemedlet står under patentskydd) inte längre kan tillhandahålla kopiorna. Det gav bättre sentiment för både Novo Nordisk och Eli Lilly. Därtill måste nämnas att Eli Lillys VD annonserade att man ska investera i mer produktionskapacitet på amerikansk mark, till den hårresande stora siffran 27 mdr USD. Därmed stryker man Donald Trump medhårs och ökar inhemsk amerikansk produktion.
FONDENS UTVECKLING
HealthInvest Alpha Fund utvecklades negativt (-4,63 %) i februari (Andelsklass D).
FÖRVALTNING OCH VÄRDERING
De bästa bidragsgivarna till januaris avkastning var Beigene och Eli Lilly. Sämst bidrag kom från Neurocrine Biosciences och Lundbeck.
Bioteknikbolaget Beigene, med ursprung i Kina, gör just nu succé med sitt läkemedel Brukinsa, en direkt konkurrent till AstraZenecas Calquence inom blodcancer. Lanseringen går starkt och utsikterna för 2025 ser mycket bra ut.
Eli Lilly gynnades av rotationen in i läkemedelssektorn men också av bolagets kommentarer att efterfrågan på obesitasläkemedel är fortsatt stark. Senare i år kommer viktiga resultat för bolagets tablettbehandling mot obesitas - även där ser Eli Lilly ljusa utsikter. Som nämnts ovan investerar bolaget stort i ny produktion.
Amerikanska Neurocrine föll rejält efter sin kvartalsrapport. Bolaget flaggade för en rejäl inbromsning av tillväxten i år för storsäljaren Ingrezza.
Danska läkemedelsbolaget Lundbeck rapporterade ett något sämre kvartal än väntat. Vi noterar dock att en del kan skyllas på lagernivåer och bolaget lovar bra tillväxt för 2025.
Fonden tog in två nya innehav: Genmab och Verona Pharma. Intra-Cellular Therapeutics såldes ut efter ett tidigare bud. Även Cabaletta och Amicus såldes ut.
Danska bioteknikbolaget Genmab utvecklar antikroppsläkemedel mot främst cancer. I samarbete med Johnson & Johnson har Darzalex (mot multipelt myelom, en form av blodcancer) blivit en storsäljare i och med en årlig omsättning över 10 miljarder USD. Marknaden har oroat sig för lägre royaltyintäkter när patentet går ut om några år. Intäkterna kommer att gå ner, men vi ser mycket annat i portföljen som kan dämpa tappet, exempelvis läkemedel mot lymfom och äggstockscancer.
Bioteknikbolaget Verona har nyligen lanserat ett inhalereringsläkemedel mot kronisk obstruktiv lungsjukdom (KOL). Läkemedlet har en helt ny mekanism som både vidgar luftvägarna och minskar inflammation. Många patienter med KOL har symptom trots pågående behandling och efterfrågan har därför varit stark.
Vid månadens slut hade fonden 41 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 97 %. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.
Utforska fler artiklar