Månadsbrev februari 2025 för HealthInvest Sustainable Healthcare

STARKA LANSERINGAR OCH TRYGGA LÄKEMEDELSBOLAG

I februari tappade återhämtningen farten. Hälsovårdssektorns avkastning i lokal valuta blev ungefär noll medan breda index föll några procent. Dock var den amerikanska dollarn svag vilket resulterade i negativa siffror översatt till svenska kronor.

Amerikansk politik präglade mycket av diskursen. Robert F. Kennedy Jr bekräftades som hälsominister. Trots en mjukare inställning till vacciner under senatsförhören verkade RFK inte ha släppt frågan. Exempelvis ställde man in FDA:s årliga möte för att diskutera sammansättningen av nästa vinters vaccin. Dessutom har många statligt anställda, även inom FDA, fått besked om uppsägning som en del av Elon Musks DOGE-initiativ. Därtill kom Donald Trump med nästan dagliga uttalanden om bland annat handelstullar och geopolitik.

Sammantaget ökade osäkerheten och därmed blev säkra tillgångar som stora läkemedelsbolag attraktiva. Den amerikanska 10-åringen handlade runt 4,2 % mot slutet av månaden. Bästa delsektorer var alltså läkemedel, följt av medicinteknik. Sämst var laboratorieutrustning (tools) och sjukförsäkringsbolag, följt av bioteknik.

Hälsovårds delsektorer - utveckling sedan årets start och februari - stor divergens. Per 27 feb 2025.

Inom det ständigt aktuella området obesitas har FDA meddelat att det inte längre är brist på Novo Nordisks Wegovy. Det gör att de s.k. "compounding bolagen", som på grund av särskilda bestämmelser i USA har kunnat sälja kopior av Wegovy (trots att läkemedlet står under patentskydd), inte längre kan tillhandahålla kopiorna. Det gav bättre sentiment för både Novo Nordisk och Eli Lilly. Därtill måste nämnas att Eli Lillys VD annonserade att man ska investera i mer produktionskapacitet på amerikansk mark, till den hårresande stora siffran 27 mdr USD. Därmed stryker man Donald Trump medhårs och ökar inhemsk amerikansk produktion.

Rapportsäsongen var på det hela taget bra. Stora läkemedelsbolag som AbbVie, Amgen och Gilead kom med bra rapporter som gillades av marknaden. Bolag i tidig kommersiell fas uppskattades i synnerhet. Tidigare har många bioteknikinvesterare levt efter devisen ”short the launch” dvs. äg en aktie i forskningsfasen, men sälj den när väl läkemedlet blivit godkänt. På senare tid verkar den här strategin vänts upp och ner, i alla fall i viss utsträckning. Forskande bioteknikbolags kliniska resultat millimetergranskas och även mycket bra resultat kan mottas med stora säljtryck på börsen. I stället rosas bolag som säljer och gör en bra lansering. Några exempel på dylika är Verona Pharma, Almirall och Beigene.

Verona Pharma är ett nytt innehav i fonden. De fick nyligen godkänt för en behandling av KOL (kronisk obstruktiv lungsjukdom, eng: COPD). KOL är en relativt vanlig lungsjukdom där patienten bland annat drabbas av inflammation i luftvägarna och får svårt att andas. Veronas Ohtuvayre är det första inhalerbara läkemedlet av sitt slag och har fått bra feedback. Lanseringen är i tidig fas men än så länge ser den ut att bli den mest framgångsrika i sitt fält.

T.v. KOL drabbar lungorna och försämrar andningen. T.h. patient som inhalerar Veronas läkemedel Ohtuvayre.

Spanska Almirall, ett dermatologifokuserat bolag, gör även de en viktig lansering. I det här fallet gäller det en behandling mot eksem med läkemedlet Ebglyss. Även här är marknaden väldigt stor med många patienter och en del konkurrenter. Ebglyss erbjuder riktigt bra behandlingseffekt och dessutom färre doser, en spruta i månaden i stället för varannan vecka. Något många patienter föredrar. Bolaget beskriver själva hur de går in i en period med konsekvent hög försäljningstillväxt och lönsamhet.

Almiralls aktiekurs har fått ny fart sedan bolaget talat om utsikterna för tillväxt.

Bioteknikbolaget Beigene, med ursprung in Kina, men som är på väg att flytta sitt huvudkontor till Schweiz, har gjort en strålande entré på den internationella läkemedelsarenan. Vi har tidigare observerat att mycket banbrytande forskning sker i Kina. I höstas när förvaltarteamet närvarade vid den största europeiska cancerkonferensen ESMO, blev det än mer tydligt att Kina är i framkant.

ESMO 2024: En av många grupper kinesiska forskare, här i största presentationshallen.

Dock har ovisshet kring bolagsstyrning gjort det svårare att på allvar investera brett i kinesiska bolag, men vi har hittat några vi är trygga med. Beigene gör just nu succé men sitt läkemedel Brukinsa, en direkt konkurrent till AstraZenecas Calquence inom blodcancer. Lanseringen går starkt och utsikterna för 2025 ser mycket bra ut. Därtill har bolaget en bred pipeline med spännande projekt. Vi ser fram emot att följa dess utveckling och får nog anledning att återkomma i ämnet.

Beigenes Brukinska går om AZN Calquence i försäljning i USA och närmar sig Ibrutinib som var först i sitt slag. Källa: Beigene FY results presentation.

Beigenes aktiekurs som gått starkt inte minst i år.

Fonden föll (-2,56% för andelsklass A) i februari. För fonden var de bästa delsektorerna läkemedel, bioteknik och läkemedelsdistributörer. Sämst var sjukförsäkring, tools och medicinteknik.

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Fonden tog in Verona Pharma (nämnt ovan) samt danska Genmab. Genmab har varit oälskat en längre tid och aktien har blivit billig. Vissa utmaningar kvarstår men risk-reward har blivit attraktiv med flera nya produkter på gång, exempelvis Epkinly inom lymfkörtelcancer. Fonden sålde innehaven i läkemedelsbolaget Roche och bioteknikbolaget Amicus.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Världens största läkemedelsbolag, Eli Lilly, har en bred forskningsportfölj inom obesitas. När de billiga kopiorna av Novo Nordisks Wegovy inte längre kommer att få säljas, gynnar det både Lilly och Novo.
AbbVies rapport och utsikter för 2025 överraskade på uppsidan. De har lyckats med bedriften att hantera läkemedlet Humiras patentutgång med två framgångsrika efterträdare Rinvoq och Skyrizi.
Även Gileads rapport och utsikter togs emot väl. De står inför en viktig lansering under 2025, av en förebyggande HIV behandling.

FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Sjukförsäkringsbolaget UnitedHealth Group hamnade i blåsväder igen efter att en artikel publicerats gällande deras faktureringspraxis. Detta gällde dock ett gammalt rättsfall.
Toolsbolaget ThermoFisher Scientific kom med en bra rapport men sentimentet vände ändå ner när en konkurrent gav svagare utsikter för 2025.
Amerikanska Mercks utsikter för helåret drogs ner på grund av fortsatt osäkerhet kring försäljningen av ett viktigt vaccin, Gardasil mot HPV, i den kinesiska marknaden.

INVESTERINGSSTRATEGI

HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 53 bolag vilket kan jämföras med jämförelseindex MSCI World Healthcare TRN Index som inkluderar cirka 140 bolag.

Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.

Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.

LÄS MER:
Månadsrapport