Månadsbrev april 2022 för HealthInvest Alpha Fund

Den globala hälsosektorn fortsätter att leverera överavkastning. Jämfört med exempelvis den svenska aktiemarknaden gav hälsosektorn i april en överavkastning om 4,6 procentenheter (mätt som MSCI World Health Care Index mot OMX Stockholm Index). Under 2022 har överavkastningen varit 18,5 procentenheter. Även om en del av överavkastningen utgörs av valutarörelser, visar det på fördelen att diversifiera till defensiva sektorer där den svenska aktiemarknaden är kraftigt underviktad (endast 6% av bolagen på Stockholmsbörsen har verksamhet inom hälsosektorn jämfört med 13% för världsindex).

Centralbankernas enorma penningtryckande de senaste åren har nu gett förväntat resultat dvs en inflation som skenar. Även om USA inte är värst i klassen kan nämnas att Federal Reserve har ökat penningmängden med 50% på tre år - en utveckling som aldrig tidigare skådats. En skenande inflation kommer att ge högre räntor och då gäller det att undvika högt värderade aktier och företag med hög belåning. I stället skall man äga lågt värderade företag med starka balansräkningar – ingredienser som genomsyrar HealthInvests förvaltning.

Förutom att framtida ränteökningar kan fortsätta att torpedera tillväxtaktier och företag med svaga balansräkningar, riskerar en kraftig ränteuppgång att orsaka en recession. Ett första tecken på att en recession är i antågande var det första kvartalets negativa BNP-utveckling i USA som visade på en nedgång om 1,4%. Även ur detta perspektiv borde HealthInvest Alpha Fund ha en fördel då hälsosektorn är relativt okänslig för ekonomiska svängningar. Som exempel kan nämnas recessionsåret 2009 då företag i genomsnitt tappade cirka 30% av sina vinster, men hälsosektorns vinster växte cirka 5%.

Fondens utveckling

HealthInvest Alpha Fund ökade med 1,7% i SEK i april. Vi är glada över avkastningen och att fonden har varit motståndskraftig mot aktiemarknadens kräftgång. Troligen utgör fondens värdebaserade investeringsstrategi en viktig faktor för att förklara överavkastningen.

Förvaltning, värdering och utblick

Rapporterna för första kvartalet har nu börjat strömma in och resultaten har initialt varit starka för fondens innehav. I genomsnitt visade innehavens rapporter på en försäljningstillväxt om 12% och en ökning av vinst per aktie om 16%. Så här långt verkar det svenska vårdbemanningsbolaget Dedicare ta guldmedaljen då bolagets första kvartal visade på en försäljningstillväxt om 51% och en vinstökning om 113%. Två tredjedelar av fondinnehaven har dock inte rapporterat ännu så vi får se i mitten av maj vilket bolag som blev den slutliga vinnaren.

HealthInvest Alpha Fund handlas i dagsläget till 11,3x fritt kassaflöde. Detta är en attraktiv värdering i jämförelse med den globala hälsosektorns värdering om 18,5x och MSCI World Index (20,5x).

Vid månadens slut hade fonden 23 aktiepositioner. Innehav som genererar negativt kassaflöde utgör 6,7% av fondförmögenheten. Fondens nettoexponering var 91%.

Sammantaget är vi väldigt bekväma med HealthInvest Alpha Funds innehav. Värderingen är låg, drygt 11x fritt kassaflöde, vilket är nästan 40% lägre än för globala hälsosektorn. Det innebär således att om fonden skulle stiga med 65%, är fondens värdering trots det bara i linje med hälsosektorns genomsnitt.

Läs fondens hela månadsbrev genom att klicka här.