Månadsbrev februari 2022 för HealthInvest Alpha Fund

Den globala hälsosektorn har under årets första två månader klarat sig relativt väl. Jämfört med exempelvis svenska aktiemarknaden har hälsosektorn gett en överavkastning om cirka 13 procentenheter (mätt som MSCI World Health Care Index och OMX Stockholm Index). Även om en del av överavkastningen utgörs av valutarörelser, visar det på fördelen att sprida riskerna utanför Sverige och till sektorer där svenska aktiemarknaden är kraftigt underviktad (endast 6% av bolagen på Stockholmsbörsen har verksamhet inom hälso- och sjukvårdsområdet jämfört med 13% för världsindex). Genom en exponering mot hälsosektorn får man alltså som investerare både en spridning av riskerna på valutamarknaden såväl som en mer balanserad sektorexponering.

Fondens utveckling

HealthInvest Alpha Fund ökade med 0,1% i SEK i februari. Även om vi inte är nöjda med avkastningen, bör det noteras att fonden har varit relativt motståndskraftig mot nuvarande starka motvind för aktiemarknaden generellt och för småbolagen specifikt. Här utgör troligen fondens värdebaserade investeringsstrategi en viktig faktor.

Förvaltning, värdering och utblick

På grund av kriget i Ukraina vill vi påminna om HealthInvests policy för hållbara och ansvarsfulla investeringar. Den innebär att vi alltid väljer bort investeringar i företag vars företagsledningar är baserade i relativt korrupta länder, vilket inkluderar Ryssland. Att äga sådana bolag anser fondbolaget både ökar risken samt reducerar möjligheterna till avkastning för fondens investerare. Som mått på korruption använder fondbolaget det internationella organet Transparency Internationals mätningar. Således har fonden inga investeringar i Ryssland och inte heller i någon av de andra länderna som tidigare ingick i Sovjetunionen.

I februari byggde HealthInvest Alpha Fund upp en betydande position i Cigna, ett av USA största sjukförsäkringsbolag. Bolaget är en kassaflödesmaskin som årligen genererar cirka nio miljarder US-dollar i överskott. Cigna har cirka 74 000 heltidsanställda och täcker över 20 miljoner individer genom sina försäkringslösningar. Historiken imponerar då vinsten per aktie har ökat med drygt 16% årligen de senaste fem åren. Eftersom marknaden för privata sjukförsäkringar i USA domineras av ett relativt litet antal aktörer är det svårt att se direkta hot mot en fortsatt positiv utveckling. Cigna handlas till 9x fritt kassaflöde och vi tycker att det är en attraktiv värdering givet tillväxten.

Som en följd av den kraftigt ökade volatiliteten på aktiemarknaden (Cboe Volatility Index har ökat 75% sedan årsskiftet) har vi under februari fortsatt haft en relativt låg exponering mot aktier (84% jämfört med 96% vid årsskiftet). Vi har också ökat exponeringen mot aktier med låg värdering och starka kassaflöden för att göra fonden än mer motståndskraftig mot framtida marknadsturbulens. Som ett resultat av detta handlas HealthInvest Alpha Fund för närvarande till 10,4x fritt kassaflöde (var 14,0 vid årsskiftet). Det är en attraktiv värdering i jämförelse med 18,6x för globala hälsosektorn och 21,5x för världsindex.

Vid månadens slut hade fonden 21 aktiepositioner. Innehav som genererar negativt kassaflöde utgör 5,5% av fondförmögenheten.

Läs fondens hela månadsbrev genom att klicka här.