Månadsbrev januari 2022 för HealthInvest Alpha Fund

De mindre bolagen inom hälsosektorn fortsatte att utvecklas svagt i januari och föll med 12,2% i SEK (mätt som MSCI World Small Health Care Index). Större bolag inom sektorn minskade endast 4,4% i SEK (mätt som MSCI World Health Care Index). Detta negativa fenomen är ogynnsamt för HealthInvest Alpha Fund, eftersom majoriteten av fondförmögenheten allokeras till mindre företag. Det skall dock betonas att över lång tid brukar småbolagen slå storbolagen med hästlängder.

Fondens utveckling

HealthInvest Alpha Fund minskade med 2,9% i SEK i januari (andelsklass D). Även om vi inte är nöjda med den negativa avkastningen, bör det noteras att fonden har varit relativt motståndskraftig mot nuvarande starka motvind för småbolag. Fondens värdebaserade investeringsstrategi är antagligen en viktig faktor som förklarar månadens överavkastning.

Förvaltning, värdering och utblick

I januari byggde HealthInvest Alpha Fund upp en betydande position i Riverstone Holdings. Företaget har huvudkontor i Singapore och äger anläggningar i Kina, Malaysia och Thailand som tillverkar handskar till sjukvården och halvledarindustrin. Riverstone har vuxit kontinuerligt de senaste 10 åren och ökar ständigt sin produktionskapacitet. I slutet av 2021 hade företaget en årstakt på över 12 miljarder nitrilhandskar, vilket kan jämföras med mindre än två miljarder handskar 2010. Covid-19 pandemin har varit fördelaktig och den totala försäljningen ökade 85% år 2020 och kan ha ökat ytterligare 70% under förra året. Även om efterfrågan från sjukvårdssektorn sannolikt minskar framöver, tror vi Riverstone kommer dra nytta av striktare rutiner på sjukhus vad gäller infektionskontroll. Dessutom kommer den starka efterfrågan från tekniksektorn inklusive elektronik, halvledare och batterier att stödja framtida försäljning av Riverstones nitrilhandskar. Vi anser att företaget är aktieägarvänligt, vilket exemplifieras av den höga utdelningsandelen på cirka 40% de senaste fem åren (55% 2020). Riverstones aktier är enligt vår uppfattning ett fynd och handlas till mindre än 2x fritt kassaflöde.

På grund av den ökade volatiliteten på aktiemarknaden (Cboe Volatility Index har ökat 46% sedan årsskiftet) har vi minskat fondens aktieexponering till 83% (var 96% vid årsskiftet). Vi har också ökat exponeringen mot aktier med låg värdering och starka kassaflöden för att göra fonden än mer motståndskraftig mot framtida marknadsturbulens. Som ett resultat av detta handlas HealthInvest Alpha Fund (som ett aggregat) för närvarande till 9,5x fritt kassaflöde (var 14,0 vid årsskiftet). Det är en attraktiv värdering i jämförelse med 19,0x för globala hälsosektorn och 23,5x för världsindex.

Vid månadens slut hade fonden 23 aktiepositioner och 91% av innehaven genererar signifikant positivt fritt kassaflöde.

Läs fondens hela månadsbrev genom att klicka här.