Månadsbrev juli 2023 för HealthInvest Sustainable Healthcare

RAPPORTER OCH KLINISKA RESULTAT LEDDE TILL STORA RÖRELSER

Hälsovård hängde inte riktigt med bredare marknader efter att amerikanska inflationssiffror överraskade positivt i början av månaden. Den amerikanska dollarn försvagades dessutom vilket hade en negativ effekt på fonden som har majoriteten av förvaltat kapital i USA. Rapportsäsongen bjöd på en del överraskningar som ledde till stora rörelser. Även kliniska resultat gav kursreaktioner både uppåt och nedåt i biotekniksektorn och läkemedelssektorn.

Rapportsäsongen innebar ett byte av ledartröja mellan medicinteknik och tools (laboratorieutrustning). Återhämtningen efter covid har varit lång och utdragen för toolssektorn med höga lagernivåer hos vissa kunder (kontraktstillverkare av läkemedel) och tuffare ekonomiskt läge hos mindre bioteknikbolag. Kurserna har utvecklats därefter. Många har spanat efter en vändning som dock låtit vänta på sig. Investerarna gladdes nu av en liten positiv signal från toolsbolaget Sartorius i samband med en annars svag kvartalsrapport. De ser nu ordrarna komma tillbaka under hösten vilket ledde till en rejäl studs för både Sartorius och sektorn som helhet. Till och med Thermo Fisher Scientific drogs med i glädjeruset trots ytterligare svaghet i Kina. Vi valde att öka vår position i Sartorius som tillhandahåller utrustning för tillverkning av läkemedel.

I medicintekniksektorn rådde omvänd stämning. Vi har under våren fått starka signaler att aktiviteten ökar inom vården och sett stigande kurser för många  bolag i sektorn. Det kunde också bekräftas av kvartalsrapporterna från exempelvis Boston Scientific och Dexcom. Men trots fina rapporter var kursreaktionerna neutrala eller negativa. Och investerarna hade inget överseende med enstaka besvikelser. Medicinteknikbolaget Masimo bjöd på en rejäl kalldusch i sitt resultat och fick se sin aktiekurs dala över 20%. Masimo noterade en kraftigt vikande trend för sin produktportfölj för mätning av syresättning i blodet. Försenade leveranser och höga lager hos kunderna var några förklaringar. Vi tycker osäkerheten har ökat i aktien, men ser samtidigt möjligheter till snabb återhämtning. Vi har valt att behålla vår position.

Månaden präglades i övrigt av resultat från tre kliniska studier. Alla tre var positiva men en nådde ändå inte upp till marknadens högt ställda förväntningar. AstraZeneca och Daiichi Sankyo testade ett av sina ”smarta cellgifter” i lungcancer. Studien var formellt positiv, men pressmeddelandet indikerade ändå att resultaten inte var så starka som man hoppats på. Aktiemarknaden tog till sig det senare och båda aktierna tappade rejält i värde. I samband med kvartalsrapporterna gavs lite mer positiva kommentarer och vi fick se en studs i bägge aktier. Vi ser fram emot att resultaten presenteras i detalj på en konferens i höst.

Två andra resultat imponerade desto mer. Argenx, ett belgiskt bioteknikbolag levererade fina resultat för en immunterapi mot en sällsynt neurologisk sjukdom (kronisk inflammatorisk demyeliniserande polyneuropati). Den indikationen är bara en i raden av sjukdomar detta läkemedel kan användas mot. Sammantaget studeras läkemedlet i femton olika områden. Trots att endast ett användningsområde är godkänt idag är läkemedlet redan en storsäljare – över en miljard EUR på årsbasis. Lyckas man med planerna kan detta bli ett av världens största läkemedel. Vi ökade vår position och aktien fick ytterligare skjuts efter en kapitalresning där man fick in mer än 1 miljard USD.

Marknaden var om möjligt ännu mer imponerad över resultaten från BridgeBio Pharmas studie av ett läkemedel mot en annan sällsynt sjukdom, amyloidos (med symptom från hjärtat). Förväntningarna var låga givet negativa resultat vid en tidigare avläsning. När patienterna nu behandlats längre var resultaten istället övertygande på alla sätt man kunde mäta. Även detta läkemedel kan bli en ”blockbuster” eftersom fler och fler patienter med den här sjukdomen upptäcks. Vi ökade vår position och ser fram emot fler detaljer från studien i augusti.

Fonden utvecklades svagt negativt i juli (-2,2% för andelsklass A). Bästa delsektorer var bioteknik och amerikanska sjukförsäkringsbolag. Sämst var läkemedel och medicinteknik.

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Vi har gjort justeringar av vissa positionsstorlekar men inte gjort några andra förändringar.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Bioteknikbolaget BridgeBio Pharma, som nämns ovan, steg kraftigt på de positiva resultaten. Bolaget har nu två läkemedel som närmar sig marknad med stöd av fina resultat. Även den finansiella risken har minskat betydligt i bolaget.

Argenx, ett belgiskt bioteknikbolag, steg över 30% på den positiva studien ovan. Med ett marknadsvärde på över 25 miljarder EUR noterar vi att bolaget nu gått om danska Genmab i storlek och är därmed ett av Europas främsta bioteknikbolag.

Amerikanska läkemedelsbolaget AbbVie steg rejält efter rapporten för det andra kvartalet. Bolaget genomgår en stor förändring då deras största läkemedel Humira får generisk konkurrens och ska ersättas av andra läkemedel. Både Humira och de nya läkemedlen överraskade positivt i kvartalet och bolaget gav positiva kommentarer om tillväxtmöjligheterna kommande år.

FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Amerikanska läkemedelsbolaget Merck backade något i juli, i linje med läkemedelssektorn. Den svaga dollarn förstärkte det negativa bidraget till portföljen.

Masimo, ett amerikanskt medicinteknikbolag föll kraftigt efter sin rapportbesvikelse som beskrivs ovan.

Eli Lilly föll marginellt i juli efter en mycket stark utveckling tidigare i år. Aktien har gynnats av stigande förväntningar för bolagets obesitasläkemedel, inte minst starka data för ett nytt obesitasläkemedel som presenterades i juni.

INVESTERINGSSTRATEGI

HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 60 bolag vilket kan jämföras med jämförelseindex MSCI World Healthcare TRN Index som inkluderar cirka 150 bolag.

Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och it-bolag.

Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.