Stigande räntor och selektiva möjligheter inom hälsovård | Månadsbrev juli 2026
Sustainable Healthcare och Small & Mid Cap Healthcare juli 2026
Orostider och sommarrapporter
Juli innebar ingen sommarstiltje för aktiemarknaden. Situationen i Mellanöstern eskalerade och fredssamtalen bröt samman. Oron för arbetsmarknad och inflation steg. Den amerikanska tioåriga räntan handlades upp mot 4,70 procent och 30-åringen passerade över 5 procent, en nivå som inte setts på nästan 20 år. Den amerikanska dollarn försvagades i stället (mot svenska kronan) vilket dämpade fondernas utveckling. Därtill var det synnerligen volatilt inom teknologi och halvledare, inte minst på de koreanska börserna.
Mitt i allt detta var det däremot relativt lugnt på politikfronten för hälsovårdssektorn som utvecklades något bättre än breda marknader. Rapportsäsongen drog i gång och bästa delsektorer i juli var laboratorieutrustning (tools), läkemedelsdistribution och medicinteknik. Sämsta delsektorer var bioteknik, sjukförsäkring och läkemedel. På ett år har hälsovårdssektorn utvecklats i linje med den breda aktiemarknaden.
Utveckling (ett år) för MSCI World Healthcare (M1WO0HC) och MSCI World (M1WO) i lokal valuta. Källa: Bloomberg
Biotekniksektorn rekylerade ner 8 procent efter den starka uppgången i juni. Vi noterar ändå att mindre amerikanska bioteknikbolag (XBI) är upp drygt 20 procent i år och fortsatt handlas över toppnivåerna under pandemin. Förvärvsaktiviteten tickar på och fick ytterligare skjuts av Vertex bud på amerikanska Crinetics. Detta var fjärde affären i år på över 10 miljarder USD, denna gång med en premie på över 100 procent. Och förvärvsintresset torde fortsätta. Exempelvis har både Sanofi och Novo Nordisk haft bakslag i sina utvecklingsportföljer samtidigt som stora patentutgångar närmar sig. Även mogna bioteknikbolag vill bredda sina forskningsportföljer, som nu senast med Argenx förvärv av Forte Biosciences.
Utveckling 20 år för mindre bioteknikbolag (XBI). Källa: Bloomberg
Det har varit relativt tunnsått med studieresultat under månaden, och ett av dem blev en rejäl besvikelse. Ionis/AstraZeneca rapporterade negativa resultat för studien CARDIO-TTRansform. Man studerade bolagens genetiska läkemedel Wainua för patienter med en variant av kardiomyopati (ATTR kardiomyopati). Marknaden hade stora förhoppningar då denna relativt ovanliga hjärtsjukdom redan vuxit till en miljarddollarmarknad. BridgeBio, också ett innehav i fonden, steg däremot när denna konkurrent föll ifrån.
Rapportsäsongen är i full gång och för läkemedel/bioteknik har det varit stabil leverans. Bolag som hittills stuckit ut på positiva sidan är Camurus, SOBI och Argenx. Efter två svaga kvartal landade Camurus försäljning av Buvidal, ett läkemedel mot opioidberoende, rejält över marknadens förväntningar. Bolaget ser nu ut att kunna nå sina mål för året; här var marknaden tidigare skeptisk. En viktig milstolpe närmar sig dessutom i höst med resultat för SORENTO, bolagets absolut viktigaste utvecklingsprojekt. SORENTO studerar ett långverkande läkemedel för behandling av sällsynta tumörer i mag-tarmkanalen. Positiva resultat skulle öppna upp en miljardmarknad (i USD) att jämföra med Camurus intäkter för innevarande år på ca 400 miljoner USD. En möjlig ”game changer” för bolaget med andra ord.
Ett bolag som inte nådde marknadens högt ställda förväntningar var i stället belgiska UCB. Bolagets flaggskeppsprodukt Bimzelx mot inflammatoriska hudsjukdomar var ”bara” i linje med marknadens prognoser. Och nya långsiktiga försäljningsmål på över 7 miljarder EUR dög inte heller.
Studieresultat vi annars håller ögonen på i höst är två cancerstudier för AstraZeneca (AVANZAR och SERENA-4), en mängd studier från Genmab och flera cancerstudier från Incyte som ska presenteras på cancerkonferensen ESMO i november. Vi kommer vara på plats i Madrid. Och vi är särskilt nyfikna på ett läkemedel mot cancer i bukspottskörtelcancer (KRAS G12D-hämmare) där man är hack i häl med ledande bolaget Revolution Medicines, beskrivet i flera tidigare månadsbrev.
Ytterligare en spaning från rapporterna. Effektiva läkemedel som är lättare att ta är fortsatt av stort intresse för bolagen i sektorn. I förra månadsbrevet beskrevs ”Paragonbolagen” med injicerade läkemedel som kan tas med längre intervall. Tabletter är ett annat sätt att göra behandlingar enklare och vi kommer följa två viktiga lanseringar: Johnson & Johnsons Icotyde, ett effektivt tablettläkemedel (IL-23 antagonist) mot psoriasis, samt Mercks tablett Lipfendra, en mycket effektiv kolesterolsänkare (PCSK-9-hämmare). PCSK9-hämmare har hittills endast funnits som injektionsbehandlingar. Vi noterar att Argenx har tagit en tablettversion av sitt storsäljande läkemedel Vyvgart (FcRn-blockerare) till klinisk utveckling.
Det var länge sedan vi såg tools och medicinteknik på vinnarlistan bland delsektorerna. Inte minst tools hade en stark utveckling under månaden. Kanske är det de gröna skotten vi väntat på. Vi noterar dock att det spretar rätt ordentligt bland aktierna inom båda delsektorer, både vad gäller rapporter och aktieutveckling.
Utveckling ett år för tools och medicinteknik. Källa: Bloomberg
Vinnarbolaget inom tools var Thermo Fisher som rapporterade 5 procent organisk tillväxt, att jämföra med 1 procent i Q1 och klart bättre än prognoserna i marknaden. De flesta av bolagets affärsområden tickade på i bra takt, vilket signalerar återhämtning inom flera delar av tools-marknaden. Inte minst efterfrågan inom biotekniksektorn har tagit fart. Aktien belönades med en uppgång på 9 procent och triggade ett rally för delsektorn som helhet.
Även medicinteknikbolaget Dexcom rapporterade starkt med bra fart på försäljningen av kontinuerliga blodsockermätare i både USA (+11 procent) och marknader utanför USA (+16 procent). Även marginaler imponerade. Framöver hoppas man på bättre ersättningsnivåer för en stor ny patientgrupp, patienter med typ 2-diabetes som inte behandlas med insulin flera gånger per dag. Det kan driva tvåsiffrig tillväxt i många år framöver.
För Intuitive Surgical fortsatte däremot utmaningarna. Bolaget ser något lägre tillväxt för ingrepp med robotkirurgi för innevarande år, vilket straffades av aktiemarknaden.
SUSTAINABLE HEALTHCARE UTVECKLING
HealthInvest Sustainable Healthcare utvecklades negativt (-3,13 procent för andelsklass A) i juli. För fonden var tools bäst, följt av läkemedelsdistributörer och vårdtjänster. Sämsta delsektorer var bioteknik och läkemedel.
FÖRÄNDRINGAR I FONDEN
Inga förändringar skedde under månaden.
FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE
Toolsbolaget Thermo Fisher och medicinteknikbolaget Dexcom var två av fondens bästa bidragsgivare, beskrivet ovan.
Amerikanska läkemedelsdistributören Cencora fortsatte återhämtningen efter den svaga Q1-rapporten.
FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE
Amerikanska bioteknikbolaget Ionis och läkemedelsbolaget AstraZeneca föll efter kallduschen med studien Cardio-TTRansform, beskrivet ovan.
Amerikanska obesitasjätten Eli Lilly vände ner efter en stark junimånad. Lanseringen av bolagets obesitastablett Foundayo har hittills gått trögare än konkurrenten Novo Nordisks Wegovy-tablett. Från halvårsskiftet har läkemedlet bättre försäkringstäckning och ser ut att ta bättre fart.
INVESTERINGSSTRATEGI
HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 55 bolag, utvalda från ett investeringsunivers på omkring 5 000 globala hälsovårdsbolag. Detta kan jämföras med relevanta jämförelseindex som inkluderar drygt 110 bolag.
Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.
Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.
SMALL & MID CAP HEALTHCARE UTVECKLING
HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare utvecklades negativt (-6,02 procent) i juli (Andelsklass D).
FÖRÄNDRINGAR I FONDEN
Inga förändringar gjordes i fonden under månaden.
FONDENS TVÅ BÄSTA BIDRAGSGIVARE
De bästa bidragsgivarna till juli månads avkastning var Camurus och BeOne Medicines.
Svenska Camurus återhämtade sig efter en stark andrakvartalsrapport som visade på återhämtning för Brixadi/Buvidal, deras långverkande injektion mot opioidbehandling.
Det globala bioteknikbolaget med kinesiska rötter, BeOne Medicines, återhämtade sig i juli efter en svag period i juni. Deras blodcancerläkemedel Brukinsa fortsätter ta marknadsandelar, bland annat från AstraZenecas Calquence. Därtill tar de stora kliv framåt i pipeline inom både blodcancer och solida tumörer.
FONDENS TVÅ SÄMSTA BIDRAGSGIVARE
Sämst bidrag kom från Ionis Pharmaceuticals och NewAmsterdam Pharma.
Amerikanska bioteknikbolaget Ionis Pharmaceuticals studie tillsammans med AstraZeneca med läkemedlet Wainua (eplontersen) nådde inte det primära effektmåttet för studien i hjärtmuskelsjukdomen ATTR-kardiomyopati. Marknaden hade förväntat sig ett positivt resultat och aktien Ionis föll, se mer ovan.
Holländska bioteknikbolaget NewAmsterdam Pharma som är verksamt inom utveckling av kolesterolsänkande läkemedel handlade svagt med övriga biotekniksektorn. Under månaden mottog bolaget positiv bedömning från europeiska läkemedelsmyndigheten CHMP, vilket normalt brukar leda till ett godkännande från EMA.
INVESTERINGSSTRATEGI
Fonden har samma övergripande strategi som Sustainable Healthcare men med skillnaden att den fokuserar på investeringar i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter. Vid månadens slut hade fonden 40 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 97 procent. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.
MER om fondens utveckling i månadsrapporten!
Av Astrid Samuelsson och Elli Hult, förvaltare HealthInvest
Utforska fler artiklar