Hälsovård: Upp för (nästan) alla delsektorer| Månadsbrev maj 2026
Sustainable Healthcare och Small & Mid Cap Healthcare maj 2026
Fredsförhandlingarna om Mellanöstern fortsatte i maj och styrde återigen världens börser. Optimismen om en förlängd vapenvila ökade efterhand och en stark utveckling för rymd- och halvledarbolag gav ytterligare skjuts åt den breda marknaden.
Både den amerikanska 10-åringen och dollarn påverkades av den geopolitiska oron, och slutade oförändrad respektive något upp vid månadens slut. Hälsovårdssektorn steg om än inte i samma takt som bredare marknader. Det var återigen medicinteknik som höll tillbaka utvecklingen. Vi noterar annars att läkemedel, bioteknik och managed care steg i linje med breda marknader. Laboratorieutrustning (tools) knep förstaplatsen efter en stark slutspurt.
Inom läkemedelssektorn lyfte både obesitasjätten Eli Lilly och Merck. Eli Lilly nådde all-time high i slutet av månaden efter en rad positiva nyheter. Och kontrasten i kursutveckling mot konkurrenten Novo Nordisk blev ännu tydligare. Se grafen nedan.
Vi noterar att Lillys finansiella resultat fortsätter att bräda Novos med råge, även i år. I rapporten för det första kvartalet slog Lilly analytikernas förväntningar med 2bn USD medan Novo levererade en uppsida på 150m USD, drivet av engångseffekter. Övriga nyheter för Eli Lilly bestod först och främst av strålande resultat för deras nästa generations obesitasläkemedel retatrutide (”Triple G”): upp mot 28 % viktminskning. Sedan följde en förbättrad försäkringstäckning för obesitasportföljen, inte minst nylanserade tabletten Foundayo.
Utveckling för Eli Lilly och Novo Nordisk över fem år (per 2026-05-29. Källa: Bloomberg.
Även amerikanska Merck är värd ett omnämnande. Bolaget hade en motig period förra året då efterfrågan för deras HPV-vaccin störtdök i Kina. Men i övrigt har bolaget gjort det mesta rätt. Inte minst åtgärder för att lindra effekten när patentet för storsäljaren Keytruda går ut 2029.
Keytruda är i dagsläget världens mest sålda cancerläkemedel (beräknas sälja för 32bn USD 2026, 51 % av bolagets totala intäkter). Merck har därför plockat på sig en rad nya läkemedel till sin pipeline, både genom förvärv och samarbetsavtal. Och det ger resultat. Samarbetet med kinesiska Kelun om smarta cellgifter bär nu frukt och läkemedlet ”Sac-TMT” börjar mer och mer se ut som en värdig efterföljare till Keytruda. Positiva resultat från inte mindre än tre stora kliniska studier levererades i maj – inför den stora cancerkonferensen ASCO. Merck har totalt 17 fas 3-studier i gång.
Vi har ytterligare en spaning: bolaget närmar sig den intressanta perioden (ca två år före Keytrudas patentutgång och framåt) då värderingsmultiplarna normalt sett börjar bottna ur och sen ticka upp. Se grafen nedan.
Sammansatt framåtblickande PE-tal (relativt läkemedelssektorn) runt tidpunkten för stora patentutgångar (baserat på de 23 största patentutgångarna för industrin). Källa: TD Cowen.
Apropå cancerkonferensen ASCO är det en viktig period även för våra mindre bioteknikbolag. Huvudnumret på konferensen var Revolution Medicines resultat inom cancer i bukspottskörteln. Dessa beskrevs i förra månadsbrevet och möttes av stående ovationer. Andra bolag vi håller utkik efter är amerikanska bioteknikbolaget Celcuity och kinesisk-amerikanska bioteknikbolaget BeOne.
En positiv överraskning inför ASCO kom från det lilla svenska bioteknikbolaget Bioinvent. Bolagets två huvudprojekt handlar om immunterapier för cancerbehandling och bygger på innovativ forskning i Lund. Resultaten har dock kommit i små portioner genom åren och inget som aktiemarknaden vågat ta fasta på. Aktien har också utvecklats sidledes i många år. Men tålamod kan löna sig.
De nya resultaten inom äggstockscancer väckte vårt intresse. Och även aktiemarknadens. Aktien har klättrat 50 % i maj, det allra mesta sedan resultaten släpptes. Bioinvent presenterade resultat för 25 patienter med äggstockscancer som fått läkemedlet BINV-1808 i kombination med Keytruda (Mercks storsäljare som nämnts ovan). Resultaten är från få patienter och därtill preliminära, men visade att fler patienter (24 %) svarade på behandling med kombinationen jämfört med enbart Keytruda (8-10 %; historiska resultat). Många patienter stod dessutom kvar länge på behandling. Mer resultat kommer senare i år och flera studier planeras.
T.v. Verkningsmekanismen för BINV-1808: omprogrammering av makrofager och minskning av T-regulatoriska celler. T.h. Tumörrespons för patienter med äggstockscancer som fått BINV-1808 i kombination med Keytruda. Källa: Bioinvent.
Slutligen, inget månadsbrev utan en dos politik. Det mesta har lugnat sig på den fronten, men FDA som sköter läkemedelsgodkännanden har varit omgärdat av osäkerhet ända sedan Trump blev president. Det har synts i en del oväntade beslut, framför allt inom vaccin och genterapi.
Nu sker än en gång förändringar i ledningen när högste chefen, Dr Marty Makary, får lämna myndigheten. Det sker kort efter avskedandet av en annan kontroversiell chef, Dr Vinay Prasad. Det lämnar visserligen FDA ledarlöst i nuläget. Men den tillförordnade FDA-chefen, Kyle Diamantas, har hittills fått positiva recensioner. Och kanske är detta startskottet till en period med större lugn på myndigheten.
SUSTAINABLE HEALTHCARE UTVECKLING
HealthInvest Sustainable Healthcare utvecklades positivt (3,52 % för andelsklass A) i maj. För fonden var läkemedel och bioteknik bäst, följt av sjukförsäkringsbolag och tools. De sämsta bidragen kom från medicinteknik och läkemedelsdistribution.
FÖRÄNDRINGAR I FONDEN
Vi avvecklade innehaven i Amgen och United Health Services.
FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE
Amerikanska läkemedelsbolaget Eli Lilly steg nästan 15 % i maj efter idel goda nyheter och i kölvattnet av en bra kvartalsrapport, nämnt ovan.
Som nämnts ovan utvecklades Merck starkt i maj efter positiva kliniska resultat.
Amerikanska CVS Health landade bland topp tre bidragsgivare för andra månaden i rad. Bolaget levererade en stark rapport för första kvartalet. Inom gruppen gick sjukförsäkringsverksamheten bäst – den gynnades av något svagare efterfrågan på sjukvård.
FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE
Amerikanska medicinteknikbolaget Boston Scientific fortsatte sin kräftgång. Bolaget hade tidigare rapporterat svagare tillväxt för två av bolagets flaggskeppsprodukter. Nu flaggar man för att motvinden ser ut att fortsätta kommande kvartal.
Amerikanska bioteknikbolaget Insmed sjönk rejält efter kvartalsrapporten för första kvartalet. Försäljningssiffrorna för COPD-läkemedlet Brinsupri steg som väntat men marknaden oroade sig för hur länge patienterna verkligen fortsätter behandlingen.
Ytterligare ett medicinteknikbolag, Intuitive Surgical, hamnade på förlorarlistan. Här handlar det om oro för ökad konkurrens, främst från Johnson & Johnson.
INVESTERINGSSTRATEGI
HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 55 bolag, vilket kan jämföras med jämförelseindex MSCI World Healthcare TRN Index som inkluderar drygt 100 bolag.
Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.
Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.
SMALL & MID CAP HEALTHCARE UTVECKLING
HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare utvecklades positivt (4,34 %) i maj (Andelsklass D).
FÖRÄNDRINGAR I FONDEN
Fonden tog in bioteknikbolaget Insmed. Inga avvecklingar gjordes den här månaden.
FONDENS TVÅ BÄSTA BIDRAGSGIVARE
De bästa bidragsgivarna till maj månads avkastning var Alkermes och Neurocrine Biosciences.
Amerikanska bioteknikbolaget Alkermes var fondens bästa bidragsgivare. De har en kommersiell produktportfölj inom psykiatri och beroendesjukdomar men det som marknaden är mest fokuserad på är deras pipeline inom narkolepsi. Alkermes är ett av en liten handfull bolag som forskar på läkemedelskandidater inom orexin-kategorin. I maj kom en del positiva uttalanden från några av konkurrenterna om orexinklassens potential, vilket lyfte Alkermes.
Neurocrine, även det ett kommersiellt amerikanskt bioteknikbolag, kom med en stark rapport för första kvartalet. Båda huvudprodukterna, Ingrezza, mot ofrivilliga muskelryckningar och Crenessity, mot den sällsynta sjukdomen kongenital binjurebarkshyperplasi, som bland annat leder till brist på kortisol, hade bättre försäljning än väntat. Efter att ha laggat biotekniksektorn i år kom Neurocrineaktien igen.
FONDENS SÄMSTA BIDRAGSGIVARE
Sämst bidrag kom från iRhythm Holdings och BridgeBio Pharma.
Medicinteknikbolaget iRhythms aktie var fortsatt svag tillsammans med den övriga medicintekniksektorn. iRhythm är verksamma inom kontinuerlig hjärtrytmövervakning med ett bärbart EKG-plåster som klistras på bröstkorgen i upp till 14 dagar. Bolagets väntade nästa generation EKG-mätare blev försenad tidigare i år, vilket gjort att aktien hamnat i vänteläge på börsen.
Amerikanska bioteknikbolaget BridgeBio rapporterade bra försäljningssiffror för första kvartalet för sitt kommersiella läkemedel Attruby, inom hjärtsjukdomen ATTR-CM. Dock är det lite nyhetstorka inför kommande lanseringar av nya produkter. Marknadens intresse är för närvarande en smula svalt.
INVESTERINGSSTRATEGI
Fonden har samma övergripande strategi som Sustainable Healthcare men med skillnaden att den fokuserar på investeringar i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter. Vid månadens slut hade fonden 40 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 98 %. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.
MER om fondens utveckling i månadsrapporten!
Av Astrid Samuelsson och Elli Hult, förvaltare HealthInvest
Utforska fler artiklar