Hälsovård i god form trots iskyla: Månadsbrev för januari 2026

Sustainable Healthcare och Small & Mid Cap Healthcare januari 2026

Hälsovårdssektorn inledde året försiktigt positivt. Och även om sektorn inte riktigt hängde med den bredare marknaden noterar vi att de flesta bolagen är i god form.

I januari tog läkemedelsbolag med liten marginal över ledartröjan från mindre bioteknikbolag (XBI) som hade ett fenomenalt 2025. Laboratorieutrustningsbolag (tools) kom därefter. På förlorarsidan fanns medicinteknik och sjukförsäkringsbolag som var klart svagast. De senare fick en rejäl kalldusch när den amerikanska myndigheten Centers for Medicare & Medicaid Services (CMS) inte höjde premierna för den statliga sjukförsäkringen Medicare. Hela delsektorn störtdök.

Prenumerera på HealthInvests månadsbrev

I övrigt präglades marknaden av geopolitisk osäkerhet (Grönland och hot om tullar). I kölvattnet av det, steg den amerikanska 10-åringen upp mot 4,25 %. Dollarn sattes under förnyad press. Som om inte iskylan på Grönland räckte drabbades USA av en ”monster winter storm”. Vi håller ögonen på hur detta kan påverka aktiviteten på sjukhusen och särskilt vissa typer av elektiva ingrepp (d v s som kan senareläggas eller inte genomföras alls utan fara för patienten) som knä- och höftoperationer. Men som helhet borde sektorn inte påverkas i särskilt stor omfattning.

Utveckling av delsektorer, sedan jan 2025. Källa: Bloomberg.

På politikfronten var det relativt lugnt i januari. Som vi tidigare beskrivit har oron kring tullar och läkemedelspriser (Most Favored Nation, MFN) dämpats rejält. Vi noterar ytterligare ett par MFN-avtal men också att den nya plattformen TrumpRx inte kommit i gång i januari som utlovat. Vi följer också myndigheten FDA noga efter alla rockader på chefsposterna. Ett orostecken är att det nya snabbspåret för godkännande av läkemedel (CNPV; Commissioner’s National Priority Review Voucher) kanske inte blir så snabbt som utlovat.

Se också: Fonden Sustainable Healthcare E når högsta betyg

Bolagen mår dock riktigt bra. Året inleddes traditionsenligt med JP Morgans jättekonferens i San Francisco. Och som vanligt regnade det ”pre-announcements” för det fjärde kvartalet 2025 och ibland utsikter för 2026. Vi skulle sammanfatta tonen som relativt självsäker, och de allra flesta bolag överträffade förväntningarna. För vår portfölj kan vi lyfta fram starka preliminära kvartalssiffror för Bonesupport, SOBI, Intuitive Surgical, Insmed och Mirum. Ett antal börsnoteringar annonserades också.

Rykten om nya företagsaffärer fortsatte att florera. Efter budryktena kring franska Abivax i december, var nu fokus på amerikanska Revolution Medicines. Både AbbVie och Merck påstods vara i samtal med bolaget – allt dementerades dock till slut. Efter en rejäl skjuts i aktien föll den tillbaka. Men vi ser fram emot ett spännande år för Revolution Medicines. Bolaget har en portfölj av riktade läkemedel för behandling av cancer (KRAS-hämmare). Inom kort väntar vi fas-3-resultat för det första av dem: ett läkemedel för behandling av cancer i bukspottskörteln. Prognosen är mycket dyster för den sjukdomen och vi hoppas att patienterna kan leva betydligt längre när de får tillgång till läkemedlet som i tidiga studier ser ut att kunna förlänga överlevnaden markant jämfört med befintliga behandlingar.

Revolutions Medicines tidigare resultat i pankreascancer. Källa: Revolution Medicines.

Som tidigare nämnts utvecklades mindre bioteknikbolag (XBI) exceptionellt bra 2025. Pfizers avtal med Vita huset blev startskottet för rallyt. På en längre graf (över 20 år) ser man att XBI nu nosar på nivåer vi inte sett sedan pandemin. I kölvattnet av pandemin när räntorna steg, gick sektorn sidledes och få bolag börsnoterades. När vi tittar på sektorn idag har den markant bättre kvalitet än då. Bolagen har mognat och en betydande andel (ca 40 %) har nått så långt att de har en produkt på marknaden. Om ett år kan det se ännu bättre ut. Vi ser samma trend för lönsamhet. Även vår portfölj mognar. Förra året lanserade fyra forskningsbolag ett läkemedel på den amerikanska marknaden, och fem lanseringsbolag nådde lönsamhet. Vi tycker även att det ser lovande ut inför 2026. En rad bolag kommer leverera viktiga kliniska resultat redan i Q1. Och om allt går bra kan åtminstone fem forskningsbolag lansera ett nytt läkemedel.

Utveckling mindre bioteknikbolag (XBI), 20 år. Källa: Bloomberg.

Ett bolag att lyfta fram denna månad är svenska SOBI som fokuserar på sällsynta sjukdomar. Här finns visserligen en osäkerhet kring de amerikanska royalty-intäkterna för RS-virus-läkemedlet Beyfortus. Men i den positiva vågskålen ligger en rad pågående och kommande lanseringar. Däribland Altuvoct för behandling av blödarsjuka, som har haft en strålande lansering och borde fortsätta i samma stil 2026. Andra lanseringar 2026/2027 är läkemedel mot gikt, två sällsynta njursjukdomar och kraftigt förhöjda blodfetter (triglycerider, beskrivet i förra månadsbrevet). Det rör sig även på utvecklingssidan. Läkemedlet Gamifant är idag godkänt för behandling av två sällsynta inflammatoriska tillstånd. Med nya resultat skulle de kunna öppna en betydligt större marknad. En form av sepsis (blodförgiftning) drivs av signalämnet interferon-gamma. Gamifant dämpar interferon-gamma och bolaget har släppt en fåordig men positiv uppdatering. Mer detaljer kommer under våren. Bolagets VD beskrev projektet som en möjlig ”game changer”. More to come.

Läs också: Fyra hälsovårdsbolag med potential 2026

Det vore inte ett månadsbrev utan något nytt om obesitas. Novo Nordisk fick en riktigt bra julklapp i fjol i form att FDA:s godkännande av Wegovy-tabletten och startade lanseringen i början av januari. Efterfrågan har varit överraskande stark och Novo Nordisk tog ett rejält skutt (+14 % hittills i år). Aktien har därmed gått klart bättre än konkurrenten Eli Lilly. Vi följer lanseringen men ser fortsatt Lillys position som klart starkare. Lillys tablett lanseras om några månader och deras nästa generations obesitasläkemedel (”Triple-G”) är mycket kraftfullt (upp till 29 % viktnedgång i en första studie). Lilly har även en mer gynnsam patentsituation. Lillys exponering mot patentutgångar är beskedlig de kommande tio åren. För Novos del närmar sig i stället patentutgången för bolagets tillväxtmotorer Wegovy, Ozempic och Rybelsus (semaglutid).  Redan i år dämpas tillväxten av patentutgången för semaglutide i Kanada och Kina.

Exponering för patentutgångar (% av bolagets försäljning) för Eli Lilly och Novo Nordisk. Källa: Leerink.

SUSTAINABLE HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Sustainable Healthcare utvecklades negativt (-2,66  % för andelsklass A) i januari. För fonden var läkemedelsdistributörer och sjukhus bäst. De sämsta bidragen kom från medicinteknik, läkemedelsbolag, bioteknik och tools.

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Vi tog in det svenska bioteknikbolaget Hansa Biopharma och avvecklade Corbus Pharmaceuticals.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Amerikanska bioteknikbolaget Mirum Pharmaceuticals förannonserade mycket bra siffror för fjärde kvartalet. Därtill gjorde de ett bra förvärv innan jul och stärkte sin pipeline ytterligare.

Som nämnt ovan var Revolution Medicines föremål för buddiskussioner och handlade starkt.

Amerikanska Gilead Sciences förannonserade även de bättre siffror än väntat, bland annat för sin nya HIV-medicin.

FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Eli Lilly, världens största hälsovårdsbolag, såg viss vinsthemtagning i januari efter ett mycket starkt år 2025.

Amerikanska robotkirurgibolaget Intuitive Surgical förannonserade bra siffror för fjärde kvartalet men gav relativt konservativa utsikter för 2026.

AbbVie har de senaste åren imponerat på marknaden genom sin framgångsrika övergång från megablockbustern Humira i samband med patentutgången till flera megablockbusters, bland annat Skyrizi och Rinvoq. På senare tid har tillväxttakten normaliserats en smula medan marknaden önskat ännu mer momentum.

INVESTERINGSSTRATEGI

HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond. Fonden ägde vid månadsskiftet 54 bolag vilket kan jämföras med jämförelseindex MSCI World Healthcare TRN Index som inkluderar drygt 100 bolag.

Fonden har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.

Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.  

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

SMALL & MID CAP HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare utvecklades negativt (-0,19 %) i januari (Andelsklass D). En svag utveckling för amerikanska dollarn bidrog negativt.

FÖRVALTNING OCH VÄRDERING

De bästa bidragsgivarna till januaris avkastning var Mirum Pharmaceuticals och Alkermes. Sämst bidrag kom från iRhythm Holdings och NewAmsterdam Pharma.

Amerikanska bioteknikbolaget Mirum har specialiserat sig på sällsynta sjukdomar, bland annat sjukdomar som drivs av dysfunktion i gallsyraproduktionen. De har begränsat med konkurrenter inom sin nisch och har levererat bättre än marknadens estimat flera kvartal i rad. Det gäller även för fjärde kvartalet som de förannonserade i januari. Därtill gjorde de ett mycket väl avvägt förvärv innan jul. De köpte ett litet bioteknikbolag med ett lovande läkemedel mot en ovanlig men allvarlig typ av hepatitinfektion, till en i sammanhanget blygsam summa.

Alkermes, även de ett amerikanskt bioteknikbolag med ett nyligen annonserat förvärv, gick starkt i januari. Alkermes har behandlingar på marknaden bland annat mot schizofreni, men deras mest intressanta forskning är inom narkolepsi. I närtid väntas förvärvet av Avadel gå i lås (efter budstrid med danska Lundbeck). Avadel är redan verksamt inom narkolepsi. Marknaden uppskattar synergierna med förvärvet.   

Amerikanska iRhythm är ledande inom långtids-EKG. De säljer en mätare som fästs på bröstkorgen i upp till fjorton dagar och samlar in EKG-data som sedan analyseras bland annat med hjälp av AI. Bolagets väntades lansera en ny generation av sin mätare i höst men meddelade i januari att det ser ut att bli först 2027, till marknadens besvikelse.

Nederländska NewAmsterdam gick starkt förra året och har sett viss vinsthämtning. Nästa stora händelse för dem är när deras kardiovaskulära utfallsstudie läser ut i slutet av året eller möjligen i början av 2027. I brist på händelser har aktien tappat momentum.

Fonden avvecklade innehavet i bioteknikbolaget Corbus Pharmaceuticals och tog in svenska Hansa Biopharma.

Vid månadens slut hade fonden 37 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 97 %. Målsättningen för fonden är att investera i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter.

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

Monthly Letter Small & Mid Cap Healthcare (eng)