Slagiga kurser men bra fundamenta: Månadsbrev februari 2026

Sustainable Healthcare och Small & Mid Cap Healthcare februari 2026

I februari utvecklades hälsovårdssektorn lite bättre än ett globalt index. Bolagen visar på god form över lag, även om vissa kursreaktioner varit relativt stora i enskilda aktier.

Delsegmentet läkemedel gick bäst följt av bioteknik. Medicinteknik och sjukförsäkringsbolag gick ungefär lika starkt. Tools var klart svagast efter att utsikterna på kvartalsrapporterna kommit in mjukare än marknaden väntat sig. Den amerikanska 10-åringen kom ner strax under 4 % och dollarn tog sig upp över 9-strecket.

Prenumerera på HealthInvests månadsbrev

Det var något lugnare på politikfronten, även om amerikanska läkemedelsmyndigheten FDA skapade rubriker inom vacciner när de avslog Modernas influensavaccinansökan med en ovanlig åtgärd benämnd ”refuse to file” som är tänkt för ansökningar som är inkompletta eller felaktiga. Detta trots att bolaget följt tidigare anvisningar. Efter att Moderna och många med dem uttryckt det orimliga i detta, gjorde FDA en helomvändning och tog emot ansökan för granskning.

Skuggan faller över Vinay Prasad, den kontroversielle chefen för CBER, den del av FDA som överser bland annat vacciner. Vi har tidigare lyft att den amerikanska hälsovårdsmyndigheten med RFK Jr i spetsen är mer oberäknelig än någonsin tidigare. Modernas situation drabbar inte våra fonder direkt eftersom vi inte har exponering i namnet men vi håller ett extra öga på myndighetsrisken.

Dr. Vinay Prasad, chef för FDAs CBER division. Källa: fda.gov

I andra vågskålen uppfattar vi att bolagen i grunden mår bra. Vi har fått positiva studieresultat från exempelvis BridgeBio, vi har ett uppköp i fonden och har fått nya, ambitiösa mål i samband med SOBI:s kapitalmarknadsdag.

Se också: Fonden Sustainable Healthcare E når högsta betyg

BridgeBio, bioteknikbolaget som innan jul kom med två positiva fas 3-resultat samma vecka, lyckades igen och rapporterade återigen mycket bra fas 3-resultat, denna gång för akondroplasi (dvärgväxt i folkmun). Läkemedlet Infigratinib är en tablett som ökar tillväxttakten hos barn med akondroplasi. Idag finns två läkemedel tillgängliga för den här patientgruppen, men de är injektioner, antingen dagliga eller veckovisa.

Förutom att många barn sannolikt fördrar orala läkemedel framför sprutor så visade BridgeBios läkemedel den största tillväxtökningen i någon klinisk studie för den här patientgruppen. Därtill visade de effekt på proportionalitet mellan över- och underkropp; en avvikelse här kännetecknar annars tillståndet. Studiens utfall motsvarade många analytikers ”best case”. Bolaget uppdaterade sina utsikter i samband med den efterföljande kvartalsrapporten för sin marknadsandel från 52 % till över 65 %. Akondroplasimarknaden uppgår till ca 2,5 mdr USD, men kan vara dubbelt så stor om man lägger till den närbesläktade indikationen hypokondroplasi, där infigratinib kan bli aktuell.

Årlig tillväxttakt för infigratinib vs placebo, sekundärt effektmått i PROPEL-studien. Källa: BridgeBio

Vad gäller uppköpsaktivitet har det, som vi nämnde i förra månadsbrevet, varit islossning och tilltagande intresse. I februari annonserades att portföljbolaget Gilead lagt bud på Arcellx, ett annat portföljbolag. Arcellx är verksamt inom cellterapi mot multipelt myelom, en allvarlig blodsjukdom. De närmar sig nu marknad och har skickat in ansökan till FDA. I samband med detta passade Gilead på att lägga bud på bolaget, som man sedan tidigare haft ett nära samarbete med.

Svenska bioteknikbolaget SOBI har specialiserat sig på sällsynta sjukdomar, och har haft en strategi som bygger på förvärv. På senare år har vi uppfattat att bolagets egen forskning har blivit vassare. Bolaget är inne i en spännande fas då de har hela sex lanseringar under de kommande två åren.

I samband med deras kapitalmarknadsdag bekräftade SOBI att tillväxtutsikterna stärkts: deras försäljning kan dubbleras de kommande fem åren. Utöver det finns ett spännande projekt inom sepsis (”blodförgiftning”). Den första studien är gjord på få patienter men om man lyckas kan detta bli en ”gamechanger” enligt bolagets VD. Därtill har vi tidigare nämnt Ionis och SOBI:s kommande lansering inom höga blodfetter med läkemedlet Olezarsen. I samband med kapitalmarknadsdagen höjde de utsikterna för produkten från över 5 mdr SEK till över 10 mdr SEK.

VD Guido Oelkers på SOBI:s kapitalmarknadsdag i Stockholm.

HealthInvests förvaltare Elli Hult och Astrid Samuelsson på första raden vid SOBI:s kapitalmarknadsdag.

Det vore inte ett månadsbrev utan något nytt om obesitas. Månaden inleddes med rapporter från både Novo Nordisk och Eli Lilly. Dock beskrev de båda bolagen två olika världar. Novos guidance för 2026 kom in betydligt lägre än marknadens förväntningar: minus 5-13 % relativt 2025. Lilly, som växte i storleksordningen 45 % under 2025, guidade för tillväxt om +25%. Senare under månaden kom viktiga studieresultat i form av REDEFINE4 som var en ”head-to-head” studie (där två behandlingar testas direkt mot varandra på samma patientgrupp istället för att jämföra mot placebo, för att ta reda på vilket läkemedel som faktiskt är bättre snarare om båda fungerar) av Novos CagriSema mot Lillys tirzepatide (Mounjaro/Zepbound), bedriven av Novo.

Studien skulle visa att CagriSema var lika bra som tirzepatide, eller kanske bättre. Men i stället kom resultaten in till Lillys favör, nämligen att tirzepatide-gruppen minskade 25,5 % i vikt medan CagriSema-gruppen tappade 23 %. Återigen visar Lilly sin storhet. Därtill har Lilly en uppföljare till tirzepatide, retatrutide, runt hörnet och väntas lansera sin tablett orforglipron redan i vår. Dagen efter REDEFINE4-resultaten pressreleasade Novo markanta prissänkningar på den amerikanska marknaden. Vi valde att sälja ner Novo ganska ordentligt.

SUSTAINABLE HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Sustainable Healthcare utvecklades positivt (1,01 % för andelsklass A) i februari. För fonden var bioteknik, läkemedelsbolag och läkemedelsdistributörer bäst. De sämsta bidragen kom från tools och medicinteknik.

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Vi tog in det svenska bioteknikbolaget Bioarctic och avvecklade Arcellx efter budet från Gilead.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

Tre stora läkemedelsbolag var i topp bland bidragsgivarna i februari, nämligen amerikanska Merck, brittiska AstraZeneca och amerikanska AbbVie. Alla tre har attraktiv värdering och visade bra rapporter och goda utsikter.  

FONDENS TRE SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Även de sämsta bidragsgivarna var stora bolag.

Danska Novo Nordisk, som nämnt ovan, hade flera motgångar under månaden, inte minst svaga utsikter för 2026.

Amerikanska medicintekniska bolaget Boston Scientifics rapport visade på något avtagande momentum för viktiga tillväxtprodukter, Farapulse och Watchman. Aktien sålde av.

Toolsbolaget Thermo Fischer Scientific handlade även det ner efter sin rapport som innehöll svagare utsikter, samt sannolikt en del oro för negativ AI-påverkan.

INVESTERINGSSTRATEGI

HealthInvest Sustainable Healthcare är en aktivt förvaltad fond och har som målsättning att genom sina investeringar i hälsovårdssektorn främja god hälsa och välbefinnande. Med hälsovårdssektorn avses företag vars verksamhet är fokuserad på läkemedel, bioteknik, medicinteknik, laboratorieutrustning, diagnostik, förebyggande vård samt relaterade branscher såsom vårdbolag, läkemedelsdistributörer, sjukförsäkringsföretag och IT-bolag.

Fonden investerar globalt i hälsovårdsbolag med goda tillväxtutsikter. En stor del av fondens investeringar är i lönsamma bolag. Därutöver investerar fonden i bolag i tidigare fas, antingen med lanserade produkter eller produkter under utveckling.

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

SMALL & MID CAP HEALTHCARE UTVECKLING

HealthInvest Small & Mid Cap Healthcare utvecklades negativt (-2,54 %) i februari (Andelsklass D).

FÖRÄNDRINGAR I FONDEN

Fonden avvecklade innehavet i bioteknikbolaget Arcellx efter budet och tog in svenska bioteknikbolaget Bioarctic.

FONDENS TRE BÄSTA BIDRAGSGIVARE

De bästa bidragsgivarna till februaris avkastning var SOBI och Arcellx.

Svenska bioteknikbolaget SOBI har specialiserat sig på sällsynta sjukdomar, och har en strategi som bygger på förvärv. Läs mer om SOBI ovan.

Arcellx, ett amerikanskt bioteknikbolag, steg kraftigt efter ett bud från samarbetspartnern och delägaren Gilead.  Läs mer ovan.  

FONDENS SÄMSTA BIDRAGSGIVARE

Svenska Camurus rapport för det fjärde kvartalet blev en rejäl kalldusch. Försäljningen kom in lägre än väntat och utsikterna för 2026 bommade också förväntningarna. Trots besvikelsen ser vi fortsatt Camurus som ett snabbväxande bolag kommande år. Vi har stora förhoppningar på deras forskningsportfölj som baseras på deras FluidCrystal-teknologi. Senare i år kommer viktiga resultat för ett läkemedel mot en ovanlig cancerform i magtarmkanalen (GEP-NET).

Amerikanska BridgeBio bidrog negativt trots strålande studieresultat för ett läkemedel mot akondroplasi (”dvärgväxt”), en produkt med en marknadspotential på över 2 bn USD för bolaget. Det här var tredje vinstlotten av tre möjliga på kort tid och bolaget kommer snart ha hela fyra läkemedel på marknaden. Aktiemarknaden reagerade först positivt men aktien sålde av enligt principen ”sell the news”. Läs mer om BridgeBio ovan.

INVESTERINGSSTRATEGI

Fonden har samma övergripande strategi som Sustainable Healthcare men med skillnaden att den fokuserar på investeringar i mindre hälsovårdsbolag med goda tillväxtmöjligheter. Vid månadens slut hade fonden 35 aktiepositioner. Fondens nettoexponering mot aktier var 98 %.

MER om fondens utveckling i månadsrapporten!

Av Astrid Samuelsson och Elli Hult, förvaltare HealthInvest